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浙江鼎力:业绩基本符合预期,内外兼修的行业龙头

营收大幅增长,境内收入占比近半:12015年公司实现营业收入47915.12万元,同比增长28.00%;归属于上市公司股东的净利润12573.42万元,同比增长36.72%,前者略低于预期,后者基本符合预期。公司作为国内高空作业平台行业龙头,不仅充分享受到行业发展所带来的机遇,同时以更高的产品品质和更优的性价比广泛赢得国内外市场。2)分地区来看,公司境内外收入分别为2.3、2.4亿元,分别同比增长50.23%、11.g9%,境内外收入占比分别为48.78%、51.22%,境内收入占比较2014年提升了7.3个百分点。3)分产品来看,目前仍以剪叉式为主,收入3.28亿,占比69.5%;高端产品臂式(包括直臂式和曲臂式)高空作业平台收入4277.8万元,同比增长105.69%,实现了较大的突破;桅柱式高空作业平台收入9288.9万元,同比增长66.53%,主要系先后接到美国第一大家居建材超市TheHomeDepot,INC和第二大家居建材超市LOWE'S,INC的1080台和1697台门架式高空作业平台订单。4)根据根据国际高空作业平台协会(IPAF)2015年报告显示,2015年全球高空作业平台租赁市场设备保有量约为112万台,较去年增长9.8%,另外随着高空作业平台在国内市场的普及度不断提高,公司能够延续高速增长态势。

产品系列不断丰富:1)公司募投项目完成后,产能将新增6000台/年,达到11000台/年,大幅领先于国内其他竞争对手,行业龙头地位再次巩固。2)在产能大幅扩张的同时,公司还继续加大新产品研发,自主创新研发的22米自行走剪叉式高空作业平台具有高度高、载重量大、高效稳定、使用时间长等优势,入选“2016年浙江省装备制造业重点领域首台(套)产品”,另外公司还推出了多款适合欧洲市场并通过CE安全认证的新产品,其中“24米发动机型直臂式高空作业平台”和“16米电池驱动曲臂式高空作业平台”在欧洲展会上受到市场青睐。

增资Magni,合作建立欧洲研发中心:2016年1月,公司以1437.5万欧元对意大利智能伸缩臂高位叉装车生产商Magni增资,增资完成后鼎力将持有Magni20%股权,并成为其在中国的独家代理商,同时与Magni合作建立欧洲研发中心。1)Magni公司在智能伸缩臂高位叉装车设计与生产领域拥有多年经验和技术积累,公司通过与其深度合作有助于提升公司的技术研发水平、缩短产品设计周期,从而提升产品核心竞争力、保持公司在高空作业平台领域的领先地位。2)公司成为Magni在中国的独家代理商,公司的产品线将进一步丰富,能够满足客户多种不同高空作业需求,从而提升公司的综合竞争力。3)Magni拥有超过150家经销商,产品销往欧美亚等多地区,此次增资将提高公司在全球范围内的市场影响力,有助于公司的海外市场开拓。4)设立欧洲研发中心,将有利于公司汲取国际先进产品设计与制造工艺,实现研发全球化,加快新产品开发速度,提升技术创新能力及产品竞争力,进一步保持公司在国内高空作业平台行业发展的领先地位。

盈利预测与投资建议:根据公司收入结构情况,我们调整了公司的盈利预测,预计公司2016-2018年归属于母公司所有者净利润分别为1.61、2.12、2.86亿元(原2016、2017年分别为1.80、2.58亿元),每股收益分别为0.99、1.3、1.76元(原2016、2017年分别为1.11、1.59元)。我们认为随着高空作业平台普及率不断提高,国内建筑安装、飞机轮船建造与维修等领域的应用将更加广泛,公司6000台大中型作业平台项目试产后,产能将翻倍扩张,同时海外市场开拓也将提速,作为细分行业龙头,业绩有望延续快速增长,维持“推荐”评级。

风险提示:1)市场成长不及预期;2)公司业务拓展放缓。